“降息”預期落空,央行釋放出新信號

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【摘要】人民銀行15日公告稱,為維護銀行體系流動性合理充裕,今日開展2000億元中期借貸便利(MLF)操作,充分滿足了金融機構需求。今日無逆回購操作。中標利率保持2.95%不變。

  金評媒JPM  ·  2020-06-15 13:10
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來源: 新華網   

“降息”預期落空!

人民銀行15日公告稱,為維護銀行體系流動性合理充裕,今日開展2000億元中期借貸便利(MLF)操作,充分滿足了金融機構需求。今日無逆回購操作。中標利率保持2.95%不變。

鑒于本月共有7400億元MLF到期,此次央行開展一次性操作為縮量續作,這是自4月份以來,央行連續第三個月對到期MLF進行縮量續作。

對于此次MLF操作“量縮價平”,市場人士認為,在市場資金利率較低的情況下,MLF操作量滿足了機構需求,央行更多通過寬信用直接支持實體經濟、改革降成本,在外部環境影響下,貨幣政策操作相對謹慎。

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釋放什么信號?

4、5月份連續縮量續作,今日MLF操作被視為是觀察窗口,此前,多位受訪分析人士認為,MLF有可能超量續作,穩定市場情緒,而今日操作有些略低于預期。

中信證券研究所副所長明明認為,央行今日操作主要有三方面原因,一是目前央行更多通過寬信用直接支持實體經濟,包括6月初創設兩大工具,近期信貸和社融表現強勁。

“二是通過改革降成本,包括通過存量切換、壓降銀行點差,來實現降成本的作用,而不是央行主動進行降息?!?/p>

此外,明明還認為,近期全球市場風險情緒影響下,美元有所走強,考慮到外部因素,貨幣政策操作總體保持謹慎態度。

實際上,目前銀行間市場1年期資金利率約為2.2%,仍低于同期限MLF操作利率,市場分析人士認為,成本相對較高、市場需求較少,可能是本次縮量續作的原因。

自5月底以來,資金利率出現顯著回升,1個月以上期限的資金利率逐漸拉升,期限利差有所擴大。上周五,1年期Shibor上行5.1個基點。

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“短期內市場利率持續處于較高水平,實際上也是在釋放繼續遏制金融空轉的政策信號?!睎|方金誠首席宏觀分析師王青認為,此時如果下調MLF利率,則市場利率勢必隨之出現一定幅度的下調,這將不利于穩定市場預期,鞏固防范金融空轉效果。

債市連續數日反彈

近日,市場避險情緒上升,債券收益率連續下行。6月11日、6月12日,國債期貨連續兩日走強,上周五,十年期國債收益率低至2.72%,達到6月份以來低位。

今日,盡管央行縮量續作MLF,國債期貨走勢沒有明顯走弱。截至記者發稿,10年期國債期貨品種T2009仍然上漲0.2%左右。

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開源證券固定收益首席分析師楊為敩認為,利率債市場恐慌情緒會得以穩定,債券收益率正面臨一輪二次探底行情。

“在資金面季節性偏大的時點,收益率難說在6月會獲取多大程度的降幅,但一旦度過這個壓力偏大的時點,收益率下行存在加速的可能性,在利率債投資上,建議交易盤適當拉長久期,拉高杠桿?!睏顬閿硎?。

江海證券首席經濟學家屈慶也認為,突發事件發生后,市場避險情緒上升,總體而言對風險資產不利,對避險資產有利,例如對債券有利。

后續政策如何操作?

在經歷4、5月份貨幣投放邊際趨緊態勢后,市場此前認為,6月份可能成為政策觀察期。

此次MLF釋放信號后,明明認為,按照目前的態勢來看,本月貨幣政策可能沒有太多的操作的空間了,降息和降準的概率較低,本月貸款市場報價利率(LPR)可能也會保持不動。

王青也認為,6月MLF利率保持不變,意味著20日LPR報價也將大概率維持上月水平。年初以來,商業銀行利差持續在收窄,加之近期市場利率上行,實際上也在抬高銀行邊際資金成本。由此,本月銀行主動壓縮LPR報價加點的動力不足。

此次MLF“量縮價平”,方正證券首席經濟學家顏色預計,后續銀行間利率短期內可能上行,或觸發央行再次進行逆回購操作對沖,但是利率依然保持不變,他認為,或許要等到二季度數據公布,七月底政治局會議對經濟工作評估,再確定下一階段貨幣政策操作方向。

“下一次MLF降息最遲或將在8月啟動,下半年整體還有40個基點的下調空間。這將帶動企業一般貸款利率出現更大幅度下行,有序擴大貨幣政策逆周期調節效果?!蓖跚嗾J為。

來源: 新華網

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